第三，抗通胀必须确保养老金保值增值。表面上看，现有养老金规模增速高于经济增长率和物价指数，但要对应资产价格上涨的速度，还是远远落后。但目前，基本养老金只能投资于国债和银行定期存款。面对2008年国际金融危机后各国采取量化宽松政策和国内货币近年来的超发态势，未来我们很有可能进入一个通胀上行的态势。在长期通货膨胀的局面下，为了应对养老金巨大的贬值压力，养老金应该交由资本市场实现保值增值。未来要实现存量养老金保值增值也必须让其跑赢通胀。

　　如何让养老金入市实现“一石双鸟”

　　养老金入市是实现其保值增值的一个必然选择。作为可源源不断流入的一项长期性资金，通过托管和证券投资，基本养老保险基金便打通了资本市场之路，通过投资资本市场进行保值增值，同时，这也会给中国资本市场稳定健康发展带来积极预期。

　　我国资本市场投资者结构中散户占比一直较高，投机因素大，市场波动反复性大。随着养老金入市，其成为资本市场主力资金的一部分，必然壮大机构投资者力量。从国际经验来看，养老基金作为长期价值投资者，其稳健理性的投资风格可以有效中和广大中小投资者的短期投机行为，净化资本市场投资氛围，改善资本市场投资环境，平滑资本市场波动性，从而为市场起到“理性压舱石”的稳定器作用。这可谓“一石双鸟”。

　　但养老金毕竟是“保命钱”，养老保险基金市场化投资运营的根本目的还是保值增值，必须充分考量其收益性、流动性、安全性的基础目标，对人民的长远利益负责。

　　首先，以收益性观察。参照美国的经验，美国资本市场上的三大主要机构投资者是养老金、共同基金和保险基金。目前大量美国养老金计划的资金投资于股票、债券、房地产等领域，其中，美国的公共养老金投资相对保守，主要投向国债等品种，2000年以来始终保持4％以上的投资回报率。而类似中国企业年金的401k计划的投资策略则兼顾安全性和成长性，其大批资金都流向了股票型基金乃至股票。由于美国股市近乎长期性上涨，401k计划的大量资金投入股市后，这些年在推动道琼斯指数从1000多点一直升到现今20000点过程中，401k既发挥了重要的作用，长期也获得了6％以上的年平均回报率。美、英、加、澳等发达国家和我国香港地区将部分养老金入市既实现了保值增值，又推动了股市的强劲增长，实现了资本增值和股市的双赢。

　　国内有关数据也显示，2008年至2015年期间，我国养老金平均收益率约为2．9％，仅与同期通货膨胀率相持平；而社保基金和企业年金的平均投资收益率则分别达到8．7％和5．3％。2003年6月，社保基金开始投资股票市场以来，除2008年受金融危机的影响，其投资收益率为负外，都取得了正收益。社保基金只有2004年、2008年、2011年没有跑赢通货膨胀率，但其投资收益率要好于当年上证指数的投资收益率。