第一，政府青睐的投资领域一般都带有背后的非经济目的，这些目的一般不为舆论所察觉，只有行内专家略知其中奥秘，所以，市场化投资程度比较高的私人养老基金一般都对此退避三舍。

　　例如，美国宾州为吸引德国大众汽车在本州投资，动用了该州的公务员企业年金，结果这个投资成为该州养老基金的一个“烂尾工程”，造成了巨大的经济损失。

　　第二，通常的规律是，发展中国家基础设施的回报率在经济高速增长期较高，但在进入成熟期之后就趋于平均化，甚至最终成为公益事业，但这时，其资产流动性早已陷入困境，难以自拔，严重影响了企业年金的流动性和支付能力。类似的典型案例在东亚有新加坡、韩国和日本等，其中日本的教训颇为深刻，甚至上世纪90年代日本10年经济萎靡不振，与此也不无关系。我国作为发展中国家，在企业年金投资营运中要充分考虑到基础设施的这个报酬递减规律，应该未雨绸缪，警钟长鸣。

　　第三，为国民经济服务，这不是企业年金的目的，也不是它的任务。凡是将企业年金用于非经济目的的投资，一般都受到了市场规律的惩罚，导致企业年金收益率低下，最终受到了公众舆论的强烈谴责。

　　例如，美国会“联合经济委员会”1995年的研究报告显示，克林顿政府旨在促进本地经济发展的投资导向最终导致养老基金年收益率降低了1.9%至2.4%。地方政府的“社会投资”也一样。例如，肯萨斯州养老基金为促进州内经济发展，州立公务员企业年金计划对州内企业投资比例很大，包括一个钢铁厂，结果损失了1亿美元。事后，该州一个立法委员会对该基金直接投资所进行的调查结果做出一个结论，认为该基金理事会对这项投资曾经做过一个备忘录，责令该基金管理人对此负责。于是，肯萨斯州养老基金将其“炒鱿鱼”了事。

　　美国的一项研究结果表明，在1985年至1989年期间，由于公共部门的干预而导致的企业年金损失中，投资收入的损失大约有150亿美元，用于政治目的投资引起的损失约为56亿美元，限制对南非投资导致的损失为76亿美元，总计大约282亿美元。

　　城镇基本养老统筹资金4041（亿元）

　　东三省城镇基本养老个人账户资金206（亿元）

　　农村养老保险资金310（亿元）

　　基本医疗保险资金1278（亿元）

　　失业保险资金511（亿元）

　　工伤保险资金164（亿元）

　　生育保险资金72（亿元）

　　全国社保基金理事会2100（亿元）

　　企业年金680（亿元）

　　■看点

　　●企业年金“经办模式”的弊端在于，作为政府附属物的任何基金（包括社会医疗、工伤等保险资金，还包括住房公积金等）都很难建立起法人治理结构，尤其在目前的社会环境下，没有法人治理结构的基金必受公权的影响和操纵。在即使已经建立起良好治理结构的发达国家政府控制型企业年金中，也同样存在着公权侵害的腐败问题。