将企业年金投资股票的法定最高比例可达30%看作利好是一种误读。中国企业年金市场最大问题不在于投资什么，而是“块头”太小、发展缓慢。2010年末，企业年金基金总资产约为3000亿元，占A股总市值27万亿元的1%略多。假设3000亿元的30%全部进入股市，也不过是900亿元。

　　美国企业年金市场是全世界规模最大的，企业年金计划是美国雇主进入人才市场的入场券。美国企业年金总资产为11万亿美元，占美国股市总市值的比例高达61%，对美国股市影响举足轻重。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新

　　2011年2月23日，新修订的《企业年金基金管理办法》正式公布，并于2011年5月1日起实施，2004年2月23日发布的《企业年金基金管理试行办法》同时废止。在新版的企业年金基金管理办法中，市场最感兴趣的修订内容之一，就是“投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%。”

　　在老版的企业年金基金管理试行办法中，这一条款的描述是：“投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。”为此，有人惊喜地认为，企业年金投资股票的法定最高比例可以是30%，并将此看作是股市的利好。笔者认为，这是一种误读。其实，在中国，企业年金市场存在的最大问题，不在于投资什么，而是“块头”太小、发展太缓慢。

　　新规定取消了企业年金投资股票上限（20%）的单一限制，并改为大类产品投资上限（30%）的综合限制，这实际上是赋予了企业年金基金投资管理者更大的组合空间，它可以在30%的权限范围内，任意组合股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品的投资比例。

　　由于企业年金投资必须遵循安全与保值的基本原则，因此，即便在股市风险不大的情况下，股票投资也很难达到30%的极限比例；相反，在股市风险偏大的情况下，它可以不投资股票，也就意味着股票投资也可以是零。

　　更何况，新版企业年金基金管理办法中还规定：单个投资组合的企业年金基金财产，投资于单只养老金产品，不得超过该投资组合企业年金基金财产净值的30%，并且不受“按照公允价值计算，不得超过该投资组合企业年金基金财产净值的10%”规定的限制。这表明新版企业年金基金管理办法积极鼓励企业年金投资养老金产品，而不是股票。