不过，由于目前年金制度在设计上过于重视强调防范风险，市场化进程在我看来不会顺利，而且也很难实现其保障退休人员福利的功能。

　　企业年金定位尴尬

　　当前使用的“年金”这个概念很有误导性。“年金”在英文中对应词是annuity，但我国的企业年金从性质上看，和annuity相去甚远。Annuity是受益确定类（DefinedBenefit）的养老或保险产品，通常要终身支付受益人。由于受益人个体寿命长短不一，annuity不可能实行个人帐户，只能是统筹帐户。而我国目前的企业年金是个人帐户性质，属于所谓缴款确定类（DefinedContribution）产品。

　　作为养老金来源，这两类产品各有自身定位。一般而言，受益确定类产品提供终身保障，且保障金额不受产品资产价值浮动的影响，安全性高，适合于提供基本的养老保险。以美国为例，覆盖全国的社会保障计划（SocialSecurity）就是受益确定类产品。与之相反，缴款确定类计划中，退休后的收益完全取决当时的个人帐户余额，资产价值的浮动决定所获福利的高低。如投资得当可实现高退休福利，投资不当也有丧失大部分退休福利的风险。可见此类计划是高风险产品，不适宜用来提供基本养老保险，而适合作为前者的补充。

　　目前中国的企业年金身份却甚为尴尬。如上所述，它属于缴款确定类产品，在《企业年金管理试行办法》中被定义为一种“补充养老保险”。若以美国的养老体系为参照，则我国企业年金最接近美国的401k计划，应该定位为典型的高风险型补充养老产品。

　　另一方面，我国劳动和社会保障部有关官员在谈到企业年金却明确称：“企业年金也是老百姓的养命钱”，“企业年金最大的目标是维护基金安全，尽量规避市场风险。”在《企业年金基金管理试行办法》中，更规定的年金基金投资方向，不低于20%要投资于货币型产品，另有不低于20%要投资于国债市场，而投资权益类产品比例不能高于30%，其中投资股票不能高于20%。显然，这是一个十分保守的低风险、低收益的投资分配方案。

　　究竟保守到什么程度？比照美国最常见的两种缴款确定类计划即可看出。对个人退休帐户来说，如由个人自主理财，通常的财务建议是以100减去个人年龄，作为可投资于股票的百分比，亦即30岁者可投资70%于股票，60岁者也可投资40%。如由共同基金托管则方案更趋激进。2000年，由共同基金托管的个人退休帐户资产中，73%投资于股票基金，7％投资于混合型基金，投资于债券基金等固定收益品种以及货币市场的分别只有8%和11%。再比较最接近我国企业年金的401k，2003年的401k计划基金中，有61%投入股票型基金或公司股票，9%投入混合型基金，投资于债券等固定收益品种的为23%，投入货币市场基金的只有5%。