业务结构失衡困扰寿险业

　　"现在的情况是：保费收得越多，越害怕。"中国平安保险(集团)公司董事长马明哲的话，代表了多数保险公司高管层的想法。由于投资渠道狭窄，总体投资收益较低，保费收入越多压力也越大。马明哲的体会尤为深刻。"投资收益不理想，香港的资本市场很难接受。"从前几年的数字来看，平安保险的资金运用收益率排名，始终在同业中名列前茅。既或如此，2004年平安4%多一点的资金运用收益率与美国同业10%以上的水平相距甚远。

　　对寿险公司而言，趸缴产品的一次性付款安排让保险公司无需担心未来的不确定性。但是，如果要维持长期的稳定的现金流，趸缴产品并不是一个好的选择，假如趸缴产品占比过大必然造成某一年度的保费收入基数膨胀；相反，期缴产品的保费收入从来都增长有限，假若下一年度突然停卖趸缴产品，会导致保费收入的急剧缩水。为了保持业绩基本稳定，需要花上三五年甚至更长的时间来消化。

　　内含价值是评价保险公司和保险股的重要评估指标，而在计算内含价值时，需要估计出每一期的现金流和风险贴现率，影响内含价值估算的主要因素包括：各种费用、灵活缴费保险产品的未来保费、续保率和退保率、投资收益率等诸多指标。从目前产品保障期限和缴费期限来看，假定不同险种的年度赢利能力相同，以相同的年度保费计算，长期的期缴产品由于其业务的持续性，其内含价值要远高于短期、趸缴产品。