从理论研究上还有一个我们需要注意的重要结论，投资组合可以降低非系统风险，但不可能降低系统风险。系统风险是指能对所有证券收益产生相类似影响的不确定性。这种不确定性是无法控制和回避的，主要来自社会、政治和经济等宏观方面。比如911事件、国有股减持、利率风险和通货膨胀风险等，换句话说将对所有股票都会产生影响。非系统性风险是指只对少数几种证券收益产生影响的不确定性。这种风险主要是来自单个企业内部，是微观层面的不确定性。具体的表现为信用风险和经营风险等。明白了这一点，我们就不会因为短时间的证券市场下跌而怀疑我们的证券投资组合方案。因为很明确，证券投资组合不可能降低类似于市场整体下跌这样的系统性风险。
理论上的研究结果与我们通过直觉得出的结论基本是一致的。还是以证券投资为例，如果你的投资组合中有四种股票，比如高科技、钢铁、银行和中小板块的股票。如果钢铁和银行的股票跌了，或许高科技板块和中小板的股票反而涨了，这样就可以降低由于某一特定证券的非系统性风险而带来的收益不确定性。
这就是证券投资组合效应。同样，正如当前正在发生的那样，当市场由于流动性紧缩而整体下跌时，你不能期望证券投资组合能帮助你抵抗市场整体下跌的风险。
基于以上分析，我们得出关于投资组合的两条重要结论：建立投资组合时，要选择相关性小甚至负相关的产品；投资组合不可能降低系统性风险。
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