从个人延税上海试点来看，市场普遍的观点认为，上海试点最利好总部在上海的太保，太保在上海团险年金业务方面确实有优势，但这并不是太保的绝对优势。因为团体保险业务是交叉的，同一个公司可能会持有几份团单，同时是好几个保险公司的客户，最后谁会在个人延税险种销售中取胜也不一定。此外，根据上述测算保费增长空间仅为36亿元，谁胜出意义都不大。

　　据悉，个税自2011年9月调整后，纳税人数由约8400万人减至约2400万人。我们假设2400万人中10%属于延税试点的税优敏感人群，由此推测全国的保费收入仅在150亿元（240万人×500元/月×12月），相对于寿险一年大于5000亿元的新保收入，不存在之前市场乐观预期的“打破寿险业增长困境”。

　　此外，延税养老的保费是稳定的月缴保费，如果免税额度不变，从静态来看，保费增长来自参与延税养老计划的人数增加。在税优敏感人群逐步参保完毕后，如果每年参保人数没有大幅递增，总保费应该是基本平准状态，新保增长贡献有限。

　　从乐观角度看，延税养老政策的出台，配以保险公司有效的销售宣传影响，全面唤醒国民的养老保险意识，大量居民投保（并不仅仅限于税优敏感人群），如果再配合未来国民人均可支配收入持续提升的情景，市场上所谓“爆发性增长”的观点并非完全不现实。

　　延税政策最大看点

　　美国现行的第三支柱养老金制度是逐步积累和调整形成的。最早出现的是雇主养老金计划(目前的第二支柱)，然后是政府强制性养老金计划(目前的第一支柱)，最后是个人储蓄养老金计划(目前的第三支柱)。

　　美国的第二、三支柱养老金并非雇主和个人的完全自发行为，而是政府通过税收优惠政策所支持的结果。有效的政府宏观调控政策是其第二、三支柱养老金计划发展的重要基础。2010年末美国私人养老金总资产达17.4万亿美元，其中个人养老金资产（IRAs）达到4.7万亿美元。

　　通过比较发现，中国对个人养老的税优幅度高于美国。但由于中国居民可支配收入低，居民贫富差距较大，税优政策的覆盖面较窄，个人延税政策起不到大幅拉长保费的效果。

　　目前保险渗透率低，一是普通百姓传统储蓄养老观念根深蒂固；二是普通百姓手上没钱。

　　这就是保险的悖论，最缺保障、最需要保险的中低收入群体可支配收入太低，保险支出可能影响他们日常生活水平。而有购买力的中高端人群，手上有钱相对不缺保障。

　　在全民没有快速富裕起来之前，中高端人群是保险业值得挖掘也必须深度开发的金矿，这也是延税政策的最大看点：为保险业提供中高端人群切入点。友邦中国的成功说明中国中高端人群的保险市场有潜力可挖。

　　友邦保险2011年年报披露：友邦中国新业务价值增长50%，新业务边际利润率由2010年的33.2%上升至2011年的47.2%。