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寿险分红险暗战或揭幕
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[导读]:受制于2008年中国资本市场大跌,国内分红险巨头中国人寿(601628,股吧)(601628.SH,2628.HK)上一年度的分红政策恢复平和,其分红险持有人所获得的回报率依产品不同,约在3.5%-3.6%间(含约2.5%的预定利率,下同)。相比之下,2009年以来各条业务线均发动猛攻的平安人寿则超越市场预期,给出了约4.5%-5%的高额回报水平。

  分红险投资回报的情况,取决于保险公司实际投资效率,但在投资市场表现大抵相同的这两大寿险巨头,分红险投资回报竟出现如此大的差异,令人错愕。

  实际上,导致这一事实的谜底却也简单——在分红险的会计年度上,两公司有着不同的规定。

  中国人寿3.5%-3.6%的背后,是2008年度中国A股65.40%的巨幅跳水;而平安人寿的4.5%-5%,则隐含了2008年10月中国A股见底以来连续7个月的反弹成绩。

  在2009年上半年中国寿险承保市场拼抢中,锐意扩张的平安人寿与力推结构调整的中国人寿形成鲜明的跷跷板情势。而如此错位而生的回报率,则将可能为两间巨头下半场的争夺更显迷离。

  国寿放弃自有资本贴补

  近日,国内各家经营分红险业务的寿险公司,均在业务渠道发布最新分红险回报率水平。

  作为这一市场的龙头,中国人寿的回报率数字并未如2008年般惊艳全场,而是与其2008年年报中透露的蛛丝马迹相仿——按不同的产品略有不同,多数集中在3.5%-3.6%附近,最多不超过4%。而在上年,中国人寿为分红险客户回馈的这一比例接近8%。

  两年之间的迥异,主要来自国内权益类市场的变脸。

  按国际财务报告准则,作为分红险账户影子表现的中国人寿总投资收益率指标,在2008年降至3.40%,不但分别大幅低于2006年的7.97%和2007年的10.24%,甚至低于同样股市不景的2005年时的3.80%。

  曾经,作为迎战“两鸿”给付高峰以及趁资本市场回调之际扩大战果的重要策略,中国人寿对投资收益丰厚的2007年,给出了近8%的回报水平,并在2008年春节前后便高调向市场推出。然而行至如今,这宗一年前的“激进”策略却给公司带来了分红险回报率“分母”增大的后果。

  年报显示,中国人寿长期寿险合同的准备金数目已由2007年的6113.91亿元急涨至2008年的7691.21亿元,涨幅高达25.80%,首要因素便是分红险的带动。

  按中国人寿2008年年报,其未宣告红利总额为188.83亿元,与该公司约5000亿元分红寿险责任准备金的比例仅为不足3.7%。

  于是,在静待2008年该公司分红险回报率揭晓的时日中,已经有人在猜测该公司会为了保证保单吸引力,动用自有资本金去贴补分红特别储备(即当年分红特储为负值)。在上一轮熊市中,这一“杀敌一千,自损八百”的权宜之计曾经被中国的寿险业中普遍采用。

  然而,上市多年的中国人寿却最终没有这么干,最后出炉的不超过4%的分红回报显得清清白白。

  

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