中国基本养老保险个人账户基金研究报告

　　基本养老保险基金是社会保险体系中最重要的部分，近年来，我国基本养老保险基金的保值增值问题变得越来越重要。截至2011年年末，地方政府管理的基本养老保险基金结存已超过1.9万亿元，但由于只能存入财政专户，投资于银行存款和国债，11年以来扣除通胀后的年均投资收益率为负数。《社会保险法》第六十九条规定：“社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。”“十二五”规划中提出“稳步促进养老基金投资运营”。在当前形势下，推进基本养老保险基金投资管理体制改革可以说是大势所趋，这也成为一项重大的研究课题。

　　由中国社会科学院世界社保研究中心和嘉实基金管理公司合作出版的这本著作，对该课题做出了有益的研究探索。书中阐述了养老保险个人账户制度的基本理论，在介绍和比较国际经验的基础上，从现实国情出发，分析基本养老保险账户基金投资模式可供选择的四套方案：即借用省级社保经办机构为账户基金投资管理主体；建立省级法人机构为本省账户基金投资管理主体；统一由全国社保基金理事会受托管理；建立国家法人机构为全国账户基金投资管理主体。这些方案各有利弊，改革路径和难易度不同，为解决账户基金的投资体制问题提供了应对思路，具有一定的参考价值。

　　“全国社会保障基金”是国务院设立的一项国家战略养老储备基金，主要用于弥补未来人口老龄化高峰时期的社会养老保险等社会保障支出。成立11年以来，全国社保基金治理经验不断丰富，监管、约束和激励制度的建设均取得很大进展，并在养老保险基金的投资运营方面做出了有益的探索。从2006年12月开始，全国社保基金理事会开始受托管理9个试点省市来自中央补助的做实个人账户资金，至2011年年末该项运营资产规模达544亿元，获得记账收益及风险准备金114亿元，年均投资收益率为10.27%。经国务院批准，2012年3月，全国社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元滚存养老结余资金，这为扩大地方养老金的投资范围和投资方式、促进基金保值增值，开辟了一条新的路径。截至2011年年底，全国社会保障基金理事会管理的基金资产总额达到8700亿元，其中，全国社会保障基金权益7811亿元，个人账户基金权益658亿元。全国社会保障基金设立11年来，累计投资收益2809亿元，年均投资收益率为8.41%，比同期年均通货膨胀率2.4%高出6个百分点。

　　为完善我国社会养老制度，建立健全基本养老保险基金投资管理体制，现提出以下几点建议：

　　一是对养老基金收支缺口进行测算。由于历史原因，我国基本养老保险个人账户存在着“空账”问题，这种状况将影响未来养老金体制的改革方向和社会保障能力。我认为有必要对社会统筹账户的收支缺口进行测算：一是尽可能更多筹集和扩大基金规模；二是调整养老金收支制度安排，避免今后出现巨大支出缺口，影响社会稳定。因此，建议对10年、20年、30年后全社会基本养老保险金收支缺口要有测算，对5年后全国社会保障基金筹集规模要有目标，对每年基金筹集要有预算。

　　二是加快推进基本养老保险基金投资运营体制的改革。目前国家有关部门正在酝酿将省市区管理的一部分基本养老保险基金集中起来，按不同比例投资各类金融资产，这是一项正确的措施。当前应尽早出台关于基本养老保险基金投资运营的管理条例，对投资固定收益类产品、股票和未上市股权的投资比例等重大问题做出规定。该项基金可委托国家专门设立的机构投资运营，也可委托全国社会保障基金理事会投资。