谈到“聪明”的钱，险资是其一，而保险资管则是资管行业不可小觑的细分领域。

　　保险资管已经不局限于管理保险资金，养老金、企业年金等亦是其寻求的管理资产对象。保费方面，公开数据显示，截至2016年底，保险业实现原保费收入3.1万亿元；资产规模方面，保险资产管理规模已突破17万亿元，次于银行理财、信托、和券商资管，排在大资管行业的第四位。

　　尽管规模不小，但保险资管产品发行规模在各类资管产品发行规模中居于后位。这是因为保险行业的特殊性，保险资管业务一直以来处于保监会的强监管之下，在投资范围和比例、资产负债匹配等方面所受约束更为严格，导致保险资管机构在大资管时代的竞争中缺乏明显优势。

　　如果资管新规能实现大资管统一监管，保险资管机构将与券商、基金、信托等机构处在同一条起跑线上，展开主动管理能力、风险防范能力等核心竞争力的大比拼。这将是保险资管发力赶超的一个契机，而其关键是要打造差别化竞争优势。

　　从兴奋期到冷静期

　　险资一开始并不是“自由的”，即使它能找到一条“聪明的”保值增值的路径，也甚少能做些什么。直到2012年险资新政13条出台，保监会开始推动保险资金运用市场化改革，逐步拓宽险资投资渠道，灵活调整险资投资比例。险资逐步获得自由，保险资管机构拥有了第三方资产管理人的权利等。

　　同其他“聪明的”钱一样，获得自由的险资开始显现逐利的本性。从传统公开市场到基础设施、股权、不动产、集合信托计划、金融衍生品等另类投资以及境外资产，都能见到险资的身影。可以说，此时的险资改变了以往体内循环的封闭状态，银、证、信、保的行业边界被打破，保险资管机构正式参与到大资产管理行业之中。加之此时保险业的监管重点也是“鼓励创新”，险资投资进入一个兴奋期，比较引人关注的则是险资海外并购并频频举牌A股上市公司。

　　然而，随着中国经济进入L型新常态，保险资管既面临利率下行下资产荒的压力，又面临信用违约、利差损、流动性等多类风险，险资频频举牌上市企业也让人们对险资运用的合理性产生怀疑。监管的重点由“鼓励创新”转为“去杠杆、防风险”。

　　一些列监管文件密集发布，从2015年的《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》、《保险资金运用内部控制指引》、《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》、《保险公司资金运用信息披露准则第4号：大额未上市股权和大额不动产投资》，到2016年的《关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》、《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》等，再到2017年的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。

　　险资运用被从严从重监管，此前出现的一些“创新型”做法诸如通道类业务、资金池、“嵌套”产品、超出可投资范围产品等业务也被要求清理或禁止。

　　整个保险行业进入冷静期，保险资管也需要寻求新的发展契机。