国华人寿方面的人士在与21世纪经济报道记者的交谈中提到了信托计划，但没有指出具体的名称，阿里巴巴方面则以商业机密为由，没有透露任何与信托计划和风险控制相关的内容。

　　根据投资风险和权益分配的不同程度，信托计划中将资金划分为优先级、中间级和劣后级，优先级风险最低，但收益率也相对最低。劣后级风险最高，收益率也最高。一位熟悉信托市场的人士说，如果该信托计划出现亏损，那么会先亏劣后级的资金，只有全部的劣后级资金都亏完了，才会波及到娱乐宝的资金。

　　而近日，《小时代3》、《小时代4》电影最大出品方华策影视（300133.SZ）常务副总裁金骞在接受21世纪经济报道记者采访时也表示：“现在没有办法确认到底是哪只信托基金参与，因为直到《小时代》上映前的最后一天，有关《小时代》的投资权益是可以随时进行转让的，因此我们也并不掌握名单。”

　　但是金骞确认说，阿里巴巴是《小时代》的投资出品方之一。

　　国华人寿方面的人士则向21世纪经济报道记者表示，此次与阿里巴巴的合作，保费是通过债权投资计划，投资于文化产业，而该债权投资计划具有银行出具的保函，以银行信用作为担保，因此整体资金风险可控。

　　7%的背后推手

　　在阿里巴巴“全民娱乐，你也是出品人！”的广告语中，娱乐宝的热度扶摇直上。“百元出品人”只是噱头，但不可否认的是，在这一众筹模式下，马云最大程度调动起了线上线下互动的积极性。

　　黎瑞刚曾在回归SMG的第一次内部谈话就说到：“我最近和马云有过很深入的交流，他对文化产业表现出了浓厚的兴趣，试想如果马云能通过支付宝、余额宝的平台融资拍电影，那作为投资者的个人及其亲友也将会同时成为票房贡献者，这种互联网的融资模式将会成为一股很‘可怕’的力量。”

　　尽管阿里巴巴始终否认娱乐宝是当下流行的“众筹”模式，但外界普遍认为，娱乐宝的本质与众筹无异，只是换了身马甲而已。

　　目前，国内监管方面要求众筹不能以股权或资金作为回报，项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益，因此娱乐宝只能借道以保险、信托的形式以符合现行法规。

　　而2012年下半年，保险资金放开投资，允许险资投资集合资金信托计划，该信托正是属于集合资金信托计划。

　　国华人寿方面称，保监会等九部委发布的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》要求保险行业积极培育和发展文化产业保险市场，大力开发服务文化产业发展的保险产品，发挥保险支持文化产业发展的融资功能。因此这是将保险资金投向文化产业的一次尝试。

　　但电影投资亏损的几率要远远高于收益也是不争的事实，没有人能保证娱乐宝的资金安全。2013年，保险资金投资收益率总体水平为5.4%左右，对比而言，娱乐宝给出的7%预期收益率不可谓不高。

　　不过，一家大型保险集团的管理层人士向21世纪经济报道记者表示：“从我们的观点看，哪怕娱乐宝的项目最终是亏损的，国华人寿也会用其他渠道的盈余资金来贴补亏损，以保证7%的收益率。”

　　“首先是宣传上的需求，7300万元的7%为511万元，而保险公司1年的广告宣传费用起码在1000万元以上，因此国华人寿宁可拿钱贴补，也绝不可能冒着亏损自砸品牌的风险去‘违约’。”

　　“其次，保险公司与电商的销售合作中将代理费用大大降低，传统代理人渠道的佣金费用率为保费的35%~40%，而银行渠道的费用率为4%左右，电商的销售费用则约为7‰~8‰，由此节省下来的资金也足以贴补娱乐宝潜在亏损的风险，否则以后谁还愿意买下一期的娱乐宝呢？”上述保险公司负责人说。