今年以来，央行在公开市场上加快了利率价格的调整频率，各期限的逆回购利率以及MLF操作的中标利率均累计上调了20BP。我们认为，从债务周期、经济增长和经济转型角度出发，长期看中国利率仍是易下难上。利率长期下行与中短期周期波动并存的复杂环境不是一种短期现象，而是最近3-5年都会持续的一种常态。保险资产管理行业需要积极灵活应对复杂利率环境。
利率环境缓解保险资产管理业压力
第一、保险负债属性已相对过去两年发生明显变化，为投资端赢得了配置的空间。
经过3年多的调整，我国负债端成本已开始下降，期限也正在拉长。2014年初，我国开启了这一轮的利率下行周期。根据国际经验，保险业负债成本调整速度相对于资产收益约滞后2-5年。目前，行业负债成本较1年前已有显著下降。2017年上市保险公司的开门红主力产品预定利率均较2016年下调。根据保监会资料，行业万能险结算利率比2016年上半年约下降了1个百分点。同时，整体寿险业的负债期限也在拉长，3年期以上的产品占整个保费的比例是81%。
从万能险结算利率看，近期只有恒大人寿等少数保险公司上调了部分产品的结算利率。
伴随负债端收益率的下行趋势，市场主体也出现了对保费增速放缓、存量保单退保上升的担忧。然而，从2017年前两月数据来看，保费规模增速明显好于预期，行业流动性压力暂时无忧。2017年1-2月份，寿险业务原保险保费收入9168亿元，同比增长34.81%，净现金流入达到了6840亿元。
以上事实说明，在监管政策持续规范、行业主体坚持价值转型的共同努力下，目前人身险负债端具有成本下降、期限拉长、增速平稳等特点，显著减轻了前期资产端的配置压力，也为后续的资金运用赢得了空间。
第二、资产端迎来长周期下的较好配置机会。
