在寿险产品中,万能险的资金成本对收益率的变动相对敏感。从去年年底到今年年初这段时间里,央行为应对银行大量放贷所带来的通胀管理压力,提高存款准备金0.5个百分点,紧缩政策出台时间超前于市场预期。
紧接着,中国人寿和平安上调万能险结算利率。不过,当时没有促成其他主要公司即刻跟进。按市场分析人士的看法,这是因为两大公司对万能险结算利率的调整,并非是迫于通胀压力、信贷紧缩政策压力,而是在2009年自身业务结构不断优化的背景下,选择主动出击,提高各自万能险产品的市场竞争力,志在实现2010 年一季度保费收入的“开门红”。
不过,我们也注意到,太保寿险并未对万能险的结算利率进行调整,表明该公司2010年初未将万能险作为业务发展的重点,而是推出了年金型分红险新产品,继续业务结构优化的产品策略。
那么,我们再将目光投到当下,看看哪些基本面发生了变化,使得平安如此“迅速”地作出反应。3月末之前,在巨大的银行资金需求压力下,债券收益率水平创下今年以来的低点,二级市场10年期国债收益率水平最低降至3.37%。
虽然,3月末以来,在基本面支持和供求关系变化的共同驱动下,债券收益率开始震荡上行,但想获得超额收益的机会显然不太多。众所周知,保险资金绝大部分投向了债券和银行存款,这“两条腿”的收益会直接影响到整体的投资回报。
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