按照上述精算师对记者的分析，一款寿险产品，像国寿、平安这样的保险公司，投资回报率在3%也不会亏，因为有规模效应和成本优势。但小型险企，比如3.5%的预定利率，算上成本，投资回报率起码要达到4.5%才不亏。

　　平安人寿这款预定利率4.5%的保险产品，何以保证其利润？尽管平安人寿总经理对媒体否认是在赔本赚吆喝，但如果投资回报率达到5%才不会亏，则非常考验平安人寿的投资能力。

　　保监会主席项俊波对保险产品竞争力弱的原因十分清楚，他认为根源之一就是投资收益上不去，近5年保险投资的平均收益仅为4.3%，低于社会投资平均回报水平。项俊波说：“保险机构不得不依靠股票市场投资来获取超额收益，一旦股票市场下行，由于缺少可替代股票的高收益投资产品，无法迅速调整配置结构，往往带来巨大的风险和损失。”

　　上述分析师对记者说，保险资管公司投资能力受到限制，投资渠道狭窄，资本市场差，投资收益就低，大部分产品低于银行五年期存款利率，因而备受诟病。产品的吸引力弱，导致聪明的钱都不投保险，使得退保率居高不下。正因如此，在中国进入“大资管时代”的背景下，保监会去年以来密集推出一系列新政，放宽险资的投资比例和渠道，提高险企的投资收益率。今年上半年，投资收益率提高的主要原因是另类投资渠道的扩大，这亦与保监会去年以来密集推出的保险新政密不可分。

　　半年报显示，四大公司净利润共计458亿元，同比增长43.9%，主要原因是投资收益的增加，今年上半年的年化收益率为4.9%。

　　今年以来，各大保险公司的权益类资产(包括股票、股票型和混合型基金等，与资本市场表现挂钩)都有所下降，比如国寿的权益类资产从9.2%下降到8.02%，而在固定收益投资(国债、金融债、企业债、可转债、短期融资券、央行票据和债券型基金等)、债权和股权项目投资上上升不少。

　　不过上述公司总精算师也对记者表示，各家公司在一些会计处理上并不完全一致，未必能准确反映保险行业和各保险公司的投资状况。比如，分子中的投资收益如果没有包括可供出售金融资产，特别是权益类资产的价格变化，而分母中的总资产没有扣除回购资产和投连险资产的影响，则数字就不一定反映了真实的投资收益率。

　　无论如何，险资的投资收益率差强人意是现实。保险资金运用的市场化改革，还有赖于保险业市场化程度的提高。