从投资角度来看，企业年金投资成绩并不佳。企业年金投资运营数据显示，今年第二季度实际投资运营资金5161.4亿元，但仅取得了31.18亿元的投资收益，加权投资收益率只有0.63%。

　　“像我们这种投资管理公司，要不断地战胜市场，要提供未来有吸引力的回报，最重要的是要很好地把握市场。”孙昊分析称，因为中国金融市场利率不是市场化的，虽然贷款利率放开了，但储蓄利率还是银行定的，银行定储蓄利率的时候，实际上人为地压低了银行的储蓄利率，在储蓄利率压低的情况下，国债的收益率便相应地被人为压低了。本报记者了解到，目前养老金的投资途径狭窄，主要仍是存银行和买国债，就连人社部基金监督司司长陈良也坦承“面临严重的贬值风险”。

　　那么，养老金投资改革到底如何才能成功？孙昊认为，这一定取决于利率市场化改革的成功。

　　企业年金开源困难

　　从人社部统计数据来看，企业年金从2012年底的4821亿元增长到了二季度末的5366.65亿元，半年时间新增545.65亿元，增幅为11.32%。本报记者统计发现，2012年全年企业年金净增1251亿元，年增量首次突破1000亿元，增幅为35.04%。相较而言，今年上半年企业年金的增长再次呈现下滑趋势。

　　为增加企业年金规模，7月底，人社部、民政部下发《关于鼓励社会团体、基金会和民办非企业单位建立企业年金有关问题的通知》（下称《通知》），鼓励社会组织为职工建立企业年金，其中工作人员较少的社会组织可以参加企业年金集合计划，社会组织建立企业年金，应当由社会组织与本单位工会或职工代表通过集体协商确定，并制订企业年金方案。

　　但这一“鼓励”并未得到社会组织的热追，而是反应冷淡。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文（微博）此前的调研数据显示，我国企业参与年金计划的比率仅为1%，且绝大部分是中央和地方有实力的国有大中型企业，企业年金成了少数人的选择。

　　记者注意到，《通知》强调“各级民政部门可将企业年金实施情况作为社会组织评估工作的考量指标之一”，但业内人士表示，只要不做强制性要求，很少会有社会组织参与建立。而一名社会组织工作人员则直接表示，养老金亏空已是人尽皆知的事，谁还会再乐意交什么企业年金？