万能险承压投连险蹿红 中短期产品面临高压调整
向日葵保险网
[导读]：万能险承压投连险蹿红，但是，万能险可能出现的风险推高了金融体系内部杠杆率。激进型保险公司通过大量销售高现价产品，迅速将财务杠杆提升，并投资高比例于权益市场，形成一种高杠杆的运营模式，加大了现金流压力。
2013年起投资性保险产品如投资性
分红保险占比提升，也会对退保率造成影响。因为投资性保险产品收益率波动大，与市场行情相关度高，因此投资类保险更多体现短期化特征。
银保渠道占比较高的保险公司退保率普遍较高；非银行系但银保渠道占比较高的公司退保率也很高；高现价产品占比较高的保险公司流量退保率较高；以期交产品为主的保险公司流量退保率较低。这类公司主要有平安人寿、友邦人寿等。
此外，由于收入确认的原因导致保险公司流量退保率较低，但其实存在较大的退保压力。由于万能险的保费收入不计入已赚保费中，而是计入保户投资款新增交费，所以导致
华夏人寿、天安人寿、
生命人寿、安邦人寿、前海人寿、珠江人寿等万能险销量较大公司的流量退保率较低，但潜在的退保压力较大。
流动性风险上升
根据保监会披露的数据，2016年上半年，利率下行叠加股市低迷，资金运用面临复杂多变的市场环境。保险公司资金运用余额125629.30亿元，较年初增长12.37%。实现资金运用收益2944.82亿元，同比减少2160.30亿元，下降42.32%。资金运用收益率2.47%，同比下降2.69个百分点。
2015年下半年开始，股票市场的回落使得资金收益率明显下滑。今年以来股票市场的持续震荡使得投资收益受到明显影响，再加上债券收益率逐渐走低且信用违约频发，险资逐渐转向另类投资中的海外投资和基建投资，优质资产荒背景下险资配置逐渐困难。目前上市公司中有大约11%的资产配置在非标资产，包括基础设施债权计划、信托、银行理财产品、项目资产支持计划和资产支持证券。非上市公司中非标资产配置比例更大。虽然监管规定的上限为25%，但是从保险公司配置角度看，保险公司一般将15%作为非标资产的配置上限。随着非标投资配置比例逐渐接近上限，投资弹性减弱，对整体投资收益也会产生一定影响。
中金公司分析，目前中小型险企依赖持续大量的销售来兑付到期和退保的存量保单。为了保证销售额，即便投资出现亏损保险公司也会兑现预期的高收益。这种做法在当前万能险销售仍能维持高增长的时期可行，但是一旦万能险的增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。
此外，行业恶性竞争加剧。寿险行业各方参与者为了维持市场份额、保费增速，不得不抬高负债端成本。例如有寿险公司于2015年和2016年开门红期间分别销售了65亿和490亿的4.025%预定利率终身年金产品，才维持了16%的第一市场份额。这些长期保证利率产品在利率下行的环境中有长尾风险，长期看可能存在利差损。
反之，如果不销售高利率产品，保费则一落千丈。例如有险企在2016年一季度只出售预定利率3.5%的产品，保费同比下降10%，市场份额从第5降至第10，市占率3%。
投资者对保险行业的信心历来比较脆弱，几年前大量的误导销售导致投资者购买保险的欲望下降。此时若行业的偿付能力和流动性出现问题，投资者对保险业将再次失去信心，并连带对正规经营的大型保险公司的信心也受影响，且投资者对政府未来可能推出的税优/税延保险产品、职业/企业年金产品的购买欲也下降。
