对保险资金跨界收购的思考
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[导读]：对整个股市来说，险资具有长期性和稳定性的特点，这有利于减少股价非理性的波动，更为充分地发挥股市融资和有效配置资源的功能。
其中股票市场最大的问题是投机性太强，股价和企业业绩相关性不大，不能建立价值投资的长效机制，在很大程度上伤害了实体经济的发展和企业家的创新动力。一般个人投资者既不看公司业绩也不看公司分红能力，只做短线投资；而投机机构发现和散户博弈收益更高，自然就不会关注公司的长期价值，结果股市演化成投机场所。
从2014年的数据看，多数银行1年定存利率为3%。按照这一利率水平，仅有31家上市公司的股息率超过银行1年定期存款利率，也就是说，1908家公司中，股息率高于1年期定存利率的上市公司不足2%。而不少美国上市公司将税后利润的50%～70%用于支付红利，通常远高于1年期定存利率。美国投资者进入股市的主要目的就是获取分红，所以投资者持有股票时间长，股票价值与企业价值紧密相关，股票价格相对稳定。美国股市对投资者有着持续的吸引力，能有效发挥资本市场配置资源的作用。
重投机，轻投资导致了两种后果:第一，因为股市波动大，长期投资机构不愿意入市，形成了劣币驱逐良币的机制。而缺乏长期投资机构进一步加剧了股市的投机性，导致恶性循环。
第二，股票价格不能激励上市公司管理层提高公司业绩，管理层重融资轻回报，形成内部人控制机制，盲目扩张，管理层薪酬快速增长，少分红、甚至不分红，不重视小股东的利益，没有动力提高企业的股票价格。
因此，我国大盘蓝筹股价格偏低，股市不能有效发挥价值引导的功能。例如，万科股票价格长期偏低，截止到2013年年末，万科土地储备价值1300亿元，已销售未结算金额近1700亿元，账上还有近300亿现金，扣减负债后价值2700亿元，而当时万科股票市值仅为800亿元，2015年7月市值才1400亿元，股价明显低估。可见，我国股市配置资源的效率不高。
缺少长期投资机构是问题的症结之一。成熟的资本市场基本是由长期投资机构主导的。2013年美国股市总资本中，机构投资占81%，其中投资基金34.9%，自主养老基金35.6%，保险资金10.5%。投资机构引导着市场主流的投资理念。无论是向新型行业投资、向高成长的新兴市场投资，还是向国内绩优蓝筹股投资，投资机构始终走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。正是资本的驱利性和对投资领域的高度敏感，资本才始终能够率先找到流动的方向，引导社会资金（资源）流向回报最高、最具有长期投资价值的产业和公司，并且一旦遇到阻力便开始自动调整，证券市场优化资源配置的功能由此发挥得淋漓尽致。
