险企再投资前景分化资产错配风险临检

向日葵保险网

[导读]：进入2016年，保险机构对于再投资压力的判断出现分化。中国证券报记者近日获悉，部分上市险企再投资额度位于千亿元以下水平。

　　对于产生这种现象的原因，刘志平认为，一方面是保险公司保费收入主要集中在近两年，新增投资压力极大；另一方面是无风险利率持续下行，债券收益率下降，加上“资产荒”加剧，使得部分险资不得不投资权益市场。经测算，股市的波动对保险公司净资产的影响极大，净资产的变化为股市收益率的2.7倍，股市的投资收益率需要至少达到13%，保险公司才能实现盈利。

　　风险敞口急剧放大

　　保险业内对于此前“宝能系”资金举牌万科一事中隐现的杠杆表达隐忧，监管层也在2015年12月就保险资金运用的风险控制连续作出反应。应对2015年保险资金运用中潜在的风险，顺延成为2016年业内外关注的焦点。

　　券商分析师认为，由于保险公司的财务杠杆率比较高，用较少资本就能撬动10倍的总资产，合理运用这些资金产生收益使得ROE的增长十分可观。看中保险公司这一“优势”，许多资产龙头纷纷出手收购、增资、拟创立保险公司，对象以寿险公司为主，理由是寿险公司的财务杠杆率更高，寿险保费的资产久期更长。保险公司如何快速吸纳保费，将财务杠杆提升到一定的高度是问题所在。因此就出现部分保险公司以销售高现金价值保险产品为主，逐渐演化成为一种新型的“融资型”保险公司。

　　多家举牌动作频发的保险公司，在体量上被视为中小保险公司，共同点是在二级市场上表现活跃。中国保险行业协会发布的《中小寿险公司发展研究报告》认为，中小寿险公司在投资结构上整体以固定收益类品种为主，在债权计划和其他资产的配置比例高于大型寿险公司，在目前发展中存在的主要问题之一是资金运用渠道窄，收益提升受限。同时，资本市场低迷、震荡对投资收益的负面影响加大了中小寿险公司的经营难度。

　　保险机构人士表示，目前宏观经济环境对保险资金，特别是寿险资金运用构成短期利好。从资产端看，新增固定投资收益率下降，但存量投资价格上升和权益类投资的获益基本可以抵消这一影响，在保险资金运用方面，相关风险已经开始暴露。

　　保监会人士表示，从市场环境来看，经济去杠杆化必然导致信用风险加大，固定收益类投资风险隐患将显著增加。随着利率步入下行通道，新增保险资金投资的稳定收益率将不断走低，从而拖累整体的投资收益率。就权益类投资而言，部分公司投资风格较为激进，大幅提高股票仓位，令权益类投资接近监管要求比例上限，风险敞口急剧放大。