CPI下滑而利率保持阶段性高点今年实际利率有望由负转正

　　目前，当通胀步入下滑周期，而利率达到周期性高点时，市场负利率幅度正在逐步缩小，今年上半年，随着通胀的进一步下滑，即使利率不动，实际利率也有可能由负转正，居民理财实现保值和增值的几率加大。目前时点，理财宜选稳健型的中长期产品，以便锁定较高的利率。

　　去年12月CPI为4.1%，而一年前一年期定期存款利率为2.75%，过去一年市场实际负利率幅度为1.35个百分点，这使得保守型的投资者抵抗通胀并不容易。过去一年持有定期存款的市民，每1万元将缩水135元。

　　不过，自去年下半年以来，通胀步入下滑的通道，12月CPI增速下滑至4.1%，使市场负利率的幅度进一步缩小。目前，一年期存款利率为3.5%，与当前的通胀水平相比，负利率幅度已缩小至0.6个百分点。未来随着通胀的进一步下滑，实际利率极有可能在今年上半年由负转正。

　　近期多家机构下调了今年的通胀预期，普遍预期今年CPI涨幅将在2%～3.5%，如近日申银万国(微博)将全年CPI预期由3.2%下调至2.6%，而兴业银行(13.28，-0.02，-0.15%)(微博)也预期称，今年全年CPI可能在2.5%~3.0%之间。交行预计2012年CPI同比涨幅为2.7%~3.3%，均值在3%左右。

　　目前，大部分机构预期利率在上半年调整的可能性较小。目前，一年期存款利率为3.5%，而银行保本保息的理财产品，一年期产品收益率也普遍高达5.5%左右，部分投资票据的理财产品收益率甚至高达6%左右。也就是说，现在即使存定期存款，未来一年也有望实现保值的目标。而如果稍微进取一点，购买银行理财产品或者债券，则跑赢CPI的机会更大。

　　在此情况下，投资者不妨加大银行理财产品、债券等收益稳健的产品的投资比重。

　　债券产品

　　国债宜长不宜短

　　随着CPI开始显著下滑，降息的呼声再起，债券牛市将强劲持续。国海证券固定收益部分析师陈滢认为，至少今年的前半段，债市的牛市将持续不改。

　　历史经验显示，在宏观经济由紧转松的背景下，债券市场往往会迎来一波快速上涨，尤其是从加息周期转入降息周期的关键节点。

　　陈滢介绍说，今年年内降息的可能性大。如果出现基准利率的下调，对于债券市场无疑有正面影响。据她预计，而此轮债券市场投资的黄金期至少将持续到今年年中。目前仍是配置债券的良好时期。

　　今年降息通道打开之前，国债，尤其是凭证式国债的风景仍好。3月份将有一期凭证式储蓄国债的发行，分为1、3、5年期三个品种。预计在3月前降息的可能性较小，这一期国债的回报率应该和去年11月相当，对于追求稳妥收益的投资者非常适合。

　　如果要投资国债，最好是选择较长的期限，可以提前锁定未来数年的高额回报。

　　相比国债，企业债的收益率更为可观。从昨日的收盘价来看，有22只企业债的到期税后收益率达到7%以上，其中不乏5年之内的品种，甚至有两只8%以上的个券。其中09泛海债剩余期限为2.84年，税后收益率达到8.29%，而09万叶债剩余期限为2.68年，税后收益率为8.23%，投资者可以在二级市场购入并持有到期，短时间就可以获得不错的回报。

　　不过，由于今年年初屡次出现的发债企业评级下降、偿付困难等信号，债市违约苗头初显。业内人士建议，投资者在购买高收益企业债的时候也要注意其违约风险。