报告认为央票二级市场收益率有望在流动性改善的情况下，跟随回购利率的下降而逐步回落，一二级利差有望缩小。但是1年期央票和3年期央票是否能完全消除一二级利差还存在一定的不确定性，需求回升相对确定的是3个月央票。1天回购利率有望在明年年初回落到2%附近，而今年3个月央票的二级市场收益率在稳定的状况下一般与1天回购利率水平比较接近。
对于明年一季度债市行情，中金公司依然保持乐观，理由有三：
首先是得益于12月末财政存款释放的大量流动性和春节前央行倾向于投放流动性致使银行间市场流动性改善。新发债券较少，银行在较为宽松流动性环境中对债券配置需求较强，有望支撑市场。
其次，央行12月份再度加息后减少未来继续出台加息的概率，让政策面迎来平稳期。加息靴子落下，消除了未来一段时间政策的不确定性，使得交易型投资者的顾虑反而有所减弱。
第三，加息后央票发行利率会顺势上调，同时央票二级市场收益率也会随流动性的改善而逐步回落，一二级利差的缩小有助于提高央票的认购需求，其中3个月央票和回购的发行量有望明显上升，而1年期和3年期央票的需求能否显着提高仍存在一定的不确定性。
再度加息后，各期限央票利率均会不同程度上调。3个月央票的发行利率升幅可能是最大的，预计将达到2.15-2.25%。1年期央票的发行利率将达到2.6-2.7%，3年期央票的发行利率将达到3.3-3.4%。
中金公司认为，Shibor浮息债仍是最好的配置型品种。近期3个月Shibor已大幅飙升至4%以上，展望2011年全年，在流动性趋势性收紧的情况下，Shibor易上难下，仍将保持在历史高位，建议投资者可坚决持有该浮息债品种。
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