中国平安公司是国内第二大保险公司,也是首家发行的混业金融集团,目前拥有寿险、产险、信托、证券、银行、资产管理等综合金融服务平台。今日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为3.03元、3.63元、3.98元,对应动态市盈率为14倍、12倍、11倍;当前共有24位分析师跟踪,其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为9人、15人,综合评级系数1.63。
长江证券表示,寿险新单保费下降较多,但结构优化,盈利能力提升。公司上半年寿险保费收入1148.37亿元,同比增长2.0%,主要靠续期保单拉动,新单保费同比下降26.8%,其中代理人渠道同比下降22.0%,银保渠道同比下降51.6%。虽然新单保费下降较多,但保费结构有所优化,价值更高的期缴保费占比提升。新单盈利能力(NBEV/FYP)提升,从去年同期的21.6%提升至27.3%。公司管理层预计公司新业务价值在上半年虽然略微下滑,但只是短期调整,下半年将能看到新业务价值增速的复苏。
申银万国表示,公司产险净利润增2%,综合成本率93.1%,未来无需悲观。平安产险2012年上半年保费延续此前的高增长,同比增19.7%。需要强调的是,来自交驻销售和电销的保费增长31.7%,渠道贡献占比提升至41.9%。预计车险保费的50%以上来自交叉销售和电话渠道,平安对渠道的掌控能力远高于同业,能最大限度的避免恶性竞争的影响。2012年3月保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知》,车险市场化改革启动,中国平安优秀的渠道掌控能力将使其在竞争中有显著优势。预计2012年平安产险综合成本率94%,保费快速增长和成本率相对稳定仍将带来利润持续增长。
公司合并深发展进展顺利,银行贡献利润占比近1/3。7月27日深发展正式更名为平安银行股份有限公司,两家银行法律上正式成为一家银行。上半年银行业务为集团贡献利润34.67亿元,占集团利润比例24.6%。平安集团计划在未来9-10年内使保险、银行、投资业务三足鼎立,利润占比各达1/3。
平安寿险下半年基数下降,个险新单增速将会显著提升,同时产险盈利维持稳定,260亿可转债的发行缓解资本压力。目前股价对应新业务价值倍数3倍,具有较高安全边际。申银万国预计公司2012-14年的每股收益分别为2.78、3.5、4.03元,维持“买入”评级。
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