“由于6月份债券市场资金紧张，商业银行债密集多发，收益率高出国债2.4个百分点，保险公司大幅增持商业银行债，目前配置金额约占债券投资的20%。”招商证券认为，在市场资金面偏紧和加息预期的双重影响下，保险资金投资的主要债券收益率集体上扬，预计短期债券收益率将会保持高位，但长期债券收益率未来进一步上升的空间有限。

　　“下半年的主要风险，首先是A股市场出现大幅下跌或持续走弱的风险，其次是受紧缩货币政策和银保新规影响，银保业务增速低于预期的风险，再者是销售规范性的监管力度超出预期，导致业务销售低于预期的风险，最后是代理人增员低于预期的风险。”中信证券分析师潘洪文如是说。

　　坚守结构转型

　　尽管寿险业务增长面临着多重压力，出于结构调整政策导向和新会计准则统计口径变化的影响，上半年人身险新单10年期期交保费收入则同比增长了18.7%，增速高出人身险业务7.3个百分点。

　　宁可放慢保费增速，也要推进结构转型，成为以中国人寿为首的部分寿险公司去年以来坚守的经营策略。

　　以中国太保为例，申银万国预计，其个险新单保费上半年同比增长将在30%以上，大幅领先同业。“中国太保2010年总保费增长主要由银保业务带动，个险渠道增速一直较低，但这种情况在2011年出现了改观。”申银万国分析师孙婷称，太保1月份个险新单保费增长47%，之后增速略有下降，5月份实现了大幅增长，前六个月累计个险新单保费实现30%以上的增长，好于同业。此前，太保寿险新任管理层对保费增长明确提出了“聚焦个险、聚焦期缴”的指导思想，且未来3年新业务价值每年增长20%的目标，具体分解为“营销员数量10%的增长和10%的个人产能增长”。申银万国认为，其效果正在逐渐显现。

　　“虽然受银保新政的持续影响，保险公司对银保渠道的掌控能力变弱，但下半年太保寿险增速的基数较低，增速有望加快。”广发证券分析师曹恒乾如是认为。

　　“虽然2011年个险渠道竞争更趋激烈且营销员增员更为困难，中国人寿个险新单保费仍然实现了迅速增长，一季度个险新单增速有可能在30%以上。”申银万国如是预期，但据孙婷分析，其保单缴费期限有所缩短，三年期保单占比较大。

　　“不过在”开门红“完成后，中国人寿二季度更加注重价值增长，调整产品期限结构，主要销售五年期和五年期以上的寿险保单，因此在保单利润率提升的同时，二季度新单保费连续三个月出现了负增长。”孙婷预期，中国人寿个险新单保费收入6月单月仍可能为负增长，预计前六个月累计增速在15%左右。

　　此外，平安寿险个险新单保费今年前两个月同样出现了大幅负增长，随基数的下降及销售策略的短期偏移，3月单月个险新单同比增长100%以上，四月、五月份受停售“智赢人生”万能险的影响，其个险新单保费增速明显提升。申银万国预期，前五个月累计增长18%左右，上半年个险新单累计增长14%左右，未来的个险渠道压力，仍将持续。