国金证券投连险2012年10月行业分析报告：权益类跌幅收窄，偏债型收益平稳

　　基本结论

　　根据不完全统计，10月份寿险公司共推出8只保险理财型新产品，其中分红型保险产品5只，投资连结型保险产品3只。另外民生如意鸿康终身重大疾病保险、中国人寿福禄双喜至尊版(分红型+万能型)、中荷稳健成长两全保险(万能型)E款、光大永明丰盛满堂两全保险(分红型)等多款分红型、万能型保险理财产品也在近期相继推出。

　　10月份宏观经济并未停止下滑，上市公司三季报业绩差强人意，“维稳”行情亦没能给市场带来信心，在月初小幅反弹后指数陷入宽幅震荡，沪深300下跌1.67%，中证500下跌0.99%。板块行情方面依然是热点短暂、快速轮换。债券市场整体保持平稳，上证国债指数上涨0.29%，上证企债指数涨0.07%。公募基金方面，国金股票型开放式基金(含指数型)平均小幅下跌0.91%，混合型开放式基金平均下跌0.53%，债券型开放式基金平均上涨0.4%。

　　投连险10月份的整体收益状况与指数基本持平，统计范围内的178个投连账户平均微跌0.26个百分点。其中，以配置固定收益类资产为主要投资策略的偏债型投连账户多取得正收益，而以权益类资产为主要投资标的的偏股型投连险账户则出现小幅下跌。具体来看，47个股票型投连账户平均月度收益微跌0.48%，24个混合偏股型账户平均下跌0.31%，17个灵活配置型月均跌0.6%，股票-指数型7个账户平均下跌2.04%;债券型39个投连账户平均月度上涨0.41%，20个货币型账户收益0.29%，24个混合偏债型账户则小幅下跌0.52%。

　　股票-指数型账户业绩表现自三季度以来始终落后于其他主动投资股票市场的账户类型，较沪深300也略显逊色。股票型账户中平安养老-进取账户、生命人寿-精选股票型账户分别收获5.79%、2.92%涨幅领先。24个混合偏股型账户中9个账户净值收涨，下跌者损失不超过3个百分点。17个灵活配置型账户共有5个净值增长，其中新华人寿-创世之约账户月度收益3.78%领先，其余4个涨幅在0%~1%范围内。

　　债券型账户中除2个外全数上涨，其中生命人寿的稳健II账户、增强货币型账户以及合众人寿-稳健型账户这3个账户月度收益超过1个百分点。货币型账户全部实现月度正收益，产品间收益率相差无几，最高者也不超过0.5%。相比之下，混合偏债型账户由于可适当配置权益类资产，在10月受市场波动影响表现欠佳，有13个账户出现下跌。

　　从风险控制的角度看，在近一年、近两年和近三年考察期中，各类投连险账户的标准差和下行风险均优于同期沪深300指数水平，总体表现出较好的风险控制能力。结合收益与风险衡量各类账户的风险调整后收益水平(即夏普比率)，可看出在持续长达一年多的熊市影响下，无论是偏股型投连账户还是可适当配置权益类资产的混合偏债型账户，在近一年、两年、三年的夏普比率均值均为负数。不过，股票型账户中的泰康人寿-进取型账户、混合偏债型账户中的华泰人寿-稳健型账户在过去三年的中长期考察中显示出对收益与风险有较强的综合把握能力。