财政部10月15日起将发行300亿元电子式储蓄国债，鉴于通胀回落降低紧缩加码必要性、经济增长下行风险加大、高收益理财产品遭严控、高收益信用债反转为时尚早，投资者可积极参与储蓄国债认购，并可考虑择长弃短。

　　财政部10月15日-27日将面向个人投资者发行300亿元电子式储蓄国债，其中1年期品种30亿元，票面年利率3.85%；3年期品种150亿元，票面年利率5.58%；5年期品种120亿元，票面年利率6.15%。这是财政部2011年发行的第十六期、第十七期和第十八期电子式储蓄国债。根据目前经济形势和理财市场需求变化，投资者不仅可以积极参与认购，并且可以考虑尽量认购长期品种。

　　本次发行的三期储蓄国债，与9月份发行的三期储蓄国债相比，发行总量没有变化，各品种票面利率也没有变化，具体发行量则出现微妙变化，9月份储蓄国债1年品种60亿元、3年品种150亿元、5年品种90亿元。可见，财政部此次减少1年期品种30亿元，而增加了30亿元5年期品种，这种安排体现了财政部对经济形势和投资者需求变化的判断。

　　首先，9月CPI同比涨幅放缓，进一步显示物价拐点可能确立。国家统计局最新数据显示，9月份CPI较上年同期上升6.1%，升幅较8月份的6.2%放缓，且为四个月来最小。分析师预计，10月份CPI涨幅将降低至6%以下，原因是10月份翘尾因素将进一步走低，且非食品物价回落的趋势大体已经形成，食品价格的同比高峰也已经过去。这进一步确认了通胀压力已经在回落通道中，紧缩政策加码的必要性已经不大，期限越长的储蓄国债越能覆盖未来通胀风险，理性的投资者无疑会选择延长债券投资久期。

　　其次，经济增长下行风险加大，政策着力点未来将由"通胀压力"向"增长水平"切换。海关总署13日公布的贸易数据不佳，显示中国经济面临的外部风险上升。在某些层面，政策定向放松预期得到了部分的应验。近期，温州中小企业资金链危机引起各级政府关注。10月12日，国务院推出了九大支持小微企业发展的金融和财税政策措施。在经济与通胀"双落"的情况下，央行加息的可能性越来越小。在利率风险基本排除，资金压力高峰已过的情况下，债市运行的拐点已经可以确认，牛市行情可能将在未来6-9个月内缓慢展开。

　　再次，银监会已要求商业银行加强对理财产品的风险管理，银行理财产品发行量和收益率未来或降低，投资者对储蓄国债的需求会更强。据悉，银监会在一份落款日期为9月30日的通知中警告银行不得利用理财产品规避政府的宏观调控政策，不得利用理财产品来调整银行的资本充足率、存贷比和准备金覆盖率等关键风险控制指标，并警告称，银行不得利用发行短期和高收益率产品吸引存款。此前，在中国股市低迷、楼市成交清淡、贵金属暴涨暴跌、高利贷风险乍现的情况下，理财师一般建议百姓用高收益理财产品作为抗通胀、资产保值增值的手段，在异常火爆过后，银行理财产品将回归平淡。投资渠道日益狭窄情况下，国债的魅力将重新焕发。

　　此外，尽管伴随着流动性预期好转，经历3个月阴跌的交易所信用债市场近日终于迎来小幅反弹，部分低评级城投债和地产债收益率出现100个基点以上的修正。不过，违约风险上升始终是悬在高收益债市场上方的"达摩克利斯之剑"，目前断言高收益债反转为时尚早，投资者会更倾向无风险的"金边债券"。不过，值得注意的是，若投资者没有成功申购到10月份发行的储蓄国债，也可购入高评级信用债作为替代，等待11月份发行的全年最后三期储蓄国债。