2008年分红率悬疑

　　如前文所述，以“鸿丰”为代表的中国人寿银保分红产品在2008年的热卖，相当程度上来自于投资者对于其投资回报的错位理解。而上述银行人士称，中国人寿也破天荒地就此提出了“控制”的主张。

　　2008年，中国人寿也遭遇着权益类市场下行带来的投资困顿。按国际财务报告准则，可作为分红险账户影子表现的总投资收益率指标，在2008年降至3.40%，不但大幅低于2006年的7.97%、2007年的10.24%，甚至低于同样股市不景的2005年时的3.80%。

　　据广发证券的说法，由于分红险账户有2%的保底收益率要求，这导致保险公司对该账户操作更为稳健，故选择风险更低的资产进行配置。按该行的分解，中国人寿分红险账户2008年的投资收益率只有2.44%，远低于其自有资金与传统寿险账户5.16%的收益水平。

　　由此，在股市大熊肆虐而过的当下，昔日8%的分红率已显得不再可期。

　　中国人寿的年报显示，该公司2008年的保单红利支出仅16.71亿元，同比下降93.92%；应付保单红利则431.78亿元，同比下降33.03%。

　　而另一方面，随着2008年间银保分红产品的热销，中国人寿上述保单红利的分母却在大幅扩大。年报显示，其长期寿险合同的准备金额已由2007年的6113.91亿元急涨至2008年的7691.21亿元，涨幅高达25.80%。考虑到2008年间分红产品的异常热销，实际需分红的负债数目的涨幅可能尚大于这一比例。

　　保单红利支出与分红资产存量的此消彼长，使得中国人寿的理论分红水平大幅下行——按年报中的数据，若2008年中国人寿继续按上一年的分红比例进行操作，则分红率甚至可能低于目前的法定存款利率。

　　显然，若中国人寿执行此道，必将对2009年分红险的保单销售形成重创。目前，3.6%的5年期存款利率成为分红政策后市销售的重要标尺。

　　较早前中国人寿总裁万峰曾坦言，尽管股市大跌，中国人寿可供出售类金融资产账面仍有大量浮盈，在利润储备上有一定的优势。

　　由此，以往丰年积下的分红险特别储备金必将在2008年得以释放。年报显示，在431.78亿元的应付保单红利中，已宣告红利仅242.95亿元，即尚有188.83亿元的未宣告红利可作为2008年公司制定分红政策的余粮出处。

　　据东北证券(000686，股吧)之前就分红事项向中国人寿的查询，该公司表示，“2009年的整个市场环境和投资收益与前两年相比都发生了较大的变化，一味攀比2008年的分红率已经不太现实……中国人寿的分红产品分红率只要高于市场上的其它投资型产品，又高于同业，分红险保费收入就不会下降。”

　　按中国保监会的规定，寿险公司应于次年4月30日之前向监管部门呈送分红保险专题财务报告。作为银保市场中的寡头，中国人寿留给市场的悬疑时间已经不多。