【摘要】广东省物价局近日降级了340种药品价格，其中涉及了通用名药物共42个，品种虽然不多，但对即将出台的药价调整很有参考意义。药品价格下降后医保价格将怎么调整呢？

近日广东省物价局降低340 种药品价格，涉及通用名药物共42 个，其中西药32 个，中药10 个，平均降价幅度34%，品种虽然不多，但对即将出台的药价调整很有参考意义。我们对比最高零售价和09 年广东省招标价后认为：

普药在招标竞争中已经价格合理，降低最高零售价并不影响招标价。42个通用名药物中有36 种为生产企业众多的普药，我们将每种药物在09年广东省招标价中的最高者再加成15%，将此价格视为实际零售价。对比发现，降低后的最高零售价仍然高于或等于实际零售价。这符合我们前期的判断：普药由于生产企业众多，在多年的招标竞争中，招标价已经趋于合理，而政府限定的最高零售价已经远远高于实际零售价，因此降低这些药物的最高零售价，是为了保证医院终端15%加成率的执行，防止个别医院或药店加价率过高，而对于招标价并不会有太大影响，因此降价对于普药生产企业的影响较小。普药的降价风险仍然是在于集中招标制度下的降价。

独家品种和单独定价品种存在降价风险。本次降价涉及4 个独家品种和2个单独定价品种。4 个独家品种中，天士力（600535。SH）的水飞蓟宾、昆明赛诺的甲磺酸氨氯地平、上海黄海的扶正化瘀胶囊调价幅度较大，分别下降63%、43%和48%，以致于最高零售价已经低于往年的招标价，降价影响比较明显。东北虎药业(0。181，0。02，9。70%，经济通实时行情)（8197。HK）的羚羊角滴丸降价24%，不过最高零售价仍然高于09 年招标价。我们认为：大部分上市公司的主导产品都是独家品种和单独定价品种，以往招标价往往接近最高零售价去除15%加成率，如果面临降价，对公司影响较大。但是，独家品种和单独定价品种的实际成本无法比较，企业居于较强势地位，大幅降价可能引起企业退出招标。因此，我们判断国家发改委的降价中，独家品种和单独定价品种的整体降幅不会太大，目前较难预测具体品种的降价幅度。

新增进入医保目录产品必然降价，但进入医保后的放量增长才是关键。09 版医保目录新增277 个药品，这些药品中大部分将从以往的自主定价变为政府限价，降价是必然，但进入医保目录后，由国家负责部分药费支付，用量将大幅增加，企业牺牲一部分利润换取市场规模的巨大扩容，因此这些药品的降价不足为虑。

维持行业“领先”评级。医药行业长期成长性良好，医保覆盖人群扩容、医保基金结余减少、政府投入增加等，都是行业高成长保证。上海医药、华润医药的未来上市，也有助于提升港股医药估值。短期风险仍然在于药品降价：10 月份左右发改委出台药品最高零售价，如果上市公司的主导药品降幅较大，对市场心理可能造成影响。