关于养老金保值增值问题社会议论争议较多。对于养老金如何保值增值，投资哪里，各方站在各自立场“说事”。一般民众认为，无论是百姓养命钱的养老金，还是救命钱的医保资金，是一项赢起赚起、而无论如何都输不起赔不起的资金，最好投资于固定收益较高的产品，以规避风险，保证安全，实现增值保值。而券商、资本市场从业者以及全国社会保障基金理事会人士认为，大胆借鉴美国经验，将养老金投入到A股市场赚取高回报。不但拿美国等所谓的国际惯例说事，而且，拿存到银行跑不过通胀率，相对缩水严重为理由。大力倡导通过投资股市，实现保值增值，从而使其成为补充我国养老金缺口的一项重要力量。

　　确实，随着我国人口老龄化加剧，养老金缺口越来越大，弥补养老金缺口显得越来越迫切。这其中运营投资管理好现有存量养老金，使其保值增值是重要渠道。笔者认为，无论保值增值多么迫切，都不能忽视养老金投资的绝对安全性。养老金赢起赔不起的性质决定了其投资方向决不能是交易性强、风险大的金融产品，而应该是风险低甚至为零、具有较高固定收益的金融产品。这就是上个世纪末期，朱镕基总理严肃指出“社会保险资金只能投资于国债和银行存款，而不能投资于股市。股市里回报高、风险也大，稍有不慎就血本无归”的原因。

　　目前，对养老金投资争议焦点是，养老金是否能够入市，主要是股市。习惯性拿美国养老金大部分入市投资的例子来说明中国也应该入市。但必须看到，美国股市法制化健全、市场化程度高、最为阳光干净。是中国股市无论如何都不可比拟的。目前中国A股的一个显著特点是圈钱市、过度投机炒作市、完全被操控操纵的市场，因而是一个风险巨大的市场。而且这种风险没有预期预测，完全不可琢磨，最大的不确定性就在中国A股，一切经济规律、市场规律和经济学理论在中国A股面前都完全失效和苍白无力。养老金进入这样的股市，将成为圈钱者的美食，操控操纵者的猎物。目前中国A股不具备养老金入市的制度环境。

　　一个担心是，养老金进入股市不仅赚不到钱，而且成为少部分人借机黑幕操纵、大肆谋取非法利益的途径，甚至被黑心们蚕食鲸吞。另一个说法是拿社保基金理事会这两年运营的社保基金收益率在百分之七八左右说事。但需要明白的是，其投资股市的收益率非常低甚至回报率是负的。

　　如果我国股市是一个阳光干净、没有黑幕操纵的市场，那么，养老金完全可以投资于类似四家大型银行的股票。既是不赚取股票涨跌的差价，只享受年终分红也比存银行收益要高，比如：2012年工农中建四大行分红后折合年化收益率都在5%以上。

　　总之，养老保险基金的保值增值有多种渠道。一些有固定收益的理财产品、一部分期限较长的国债产品，回报率都不低，完全可以跑过通胀率，并且稳定性、安全性完全有保障。大可不必过分追求和强调入市特别是进入风险很高的股市。社会保障资金的运营必须始终“坚持资金安全是第一位”的原则。