无论大小公司，国寿、平安还是太保，传统险种，无论分红、万能还是投连，无论什么渠道，个险还是银保，都遭遇这个行业最冷的三九。
中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险陆续公告2013年5月保费收入，该月平安和太保寿险保费增速较之前的4月份有所提升，但此前更为仰仗银保的中国人寿和新华保险，其单月保费出现负增长，1-5月保费公告显示，期间中国人寿、中国平安、太保寿险、新华保险分别实现保费收入1550亿元、759.7亿元、453亿元和437.91亿元，同比增速分别为0.65%、14.86%、-0.66%和-8.51%——换言之，除中国平安独善其身之外，其他三家境内上市寿险公司均接近或已经“实现”不同程度上的保费负增长。
而就5月份单月而言，也难言特别乐观：除中国平安同比增长超过15%之外，国寿和新华保险同比增长分别为-7.6%和-5.05%，而太保寿险同比增长9.09%。
不容忽视的是，保费负增长仅仅是寿险严冬的一次“寒流”，刚披露不久的上市保险公司一季报显示退保金大幅上升，尤其是中国人寿和中国太保，同期退保金分别增长102.6%和61.5%，后者在去年同期，亦曾创下95.9%的退保金同比增长纪录。
然而，祸福相依。
增长困境之中的寿险行业，正悄然发酵着一场产品和渠道的革命。
资产挂钩
归根结底，此前寿险公司的增长困境仍然来自于自身产品竞争力的缺乏：相对于同期银行、信托产品的保底保收益而言，分红、万能险尚且无法抗衡同期定存利率的收益率几乎完全没有招架之力，投连险更是在2008年之后就被熊市拖进了深不见底的深渊。
在低收益的背后，是保险资金投资的现实困境。
2012年，保险行业投资收益率仅为3.39%，境内上市保险企业中，体量最大的中国人寿和中国平安总投资收益率都不到3%，新华保险和中国太保也不过3.2%。
这是一个远远不能匹配任何保险负债的资产收益率。
上帝给你关上一扇门，却也为你打开了一扇窗，这扇叫做“债权投资”的窗户，因为低风险、高收益（相对）、期限长，天然就是保险产品理想匹配资产，在经过与万能险的巧妙嫁接之后，成了去年以来部分公司的保费增长新引擎。
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