保险将承接低利率环境下加速迁徙的存款和理财资金
利率市场化和16年潜在的降息可能使得存款和银行理财丧失安全性和收益率的优势。截止14年底，银行理财规模15万亿，居民存款规模49万亿，人身险收入1.3万亿。预期16年保险产品定价利率维持在2.5%-4.5%左右，存款利率在1%-
大小险企面临承保策略分化、负债路径分歧
行业共享保费大扩容红利，大小险企受制于渠道、风控以及业务模式差异，承保策略和负债路径将会分歧。大公司沿袭“返还年金/分红年金+附加万能账户+定寿+保障+重疾+医疗”组合策略路径，考虑资本金、存量业务风险将主动控制销售节奏，预计保险增速在20%左右，新单增速20%-30%，渠道方面依然倚重于个险，银保受中小险企的挤出效应和公司主动战略调整，预期增长有限；中小险企在偿付能力充足率较高的背景下，将继续推动万能和投连大扩容，预期增速在50%以上。
投资回归负债驱动资产路径，股权和境外投资是共识
承保大扩容背景下，小而美的“资产驱动负债”模式将逐步回归到“负债驱动资产”的大一统状态，高收益资产逐步步入险资投资范畴。我们预期16年继续优化债券和非标结构，适当增加股权和境外资产配置将是共识，但股权投资策略将分化。上市险企非标投资主动性较强空间较大，同时股权投资和境外配置优势明显，预期投资收益率稳定保持在4.3%-5%区间；中小保险企收益率波动大，非标投资被动同时空间较小，股权类资产将是重要配置方向，受限于资源禀赋二级市场举牌或是实现股权投资的重要方式。
估值旧隐忧，成长小确幸，迎接供给侧改革背景下行业主动繁荣
2016年，关注保险行业5大类投资机遇：传统上市险企，成长确幸将弥补估值隐忧，积极参与市场博弈，推荐平安和新华；参控股中小险企的上市公司，关注盈利弹性和规模膨胀，积极参与，推荐辽宁成大；新生态细分子版块龙头，看好移动理赔链条和汽车产业生态，推荐三板盛世大联和民太安；险资举牌趋势不可逆，关注历史险资举牌公司以及潜在举牌对象；保险健康产业和养老产业的纵深拓展加速，医疗健康服务以及系统建设将步入实质互动阶段，关注三部门系统整合、保险系统云端化、医疗服务外包合作等业务发展方向。
