股强债弱收场12月上证综指大涨14.6%，保险板块飙升26.55%，市场快速拉升，以银行板块为首金融板块集体走强。此轮上涨保险股跑赢券商和银行，各公司涨幅均超20%，一方面是前期估值偏低保险股修复明显，另一方面重仓银行股受益颇多。

　　与股市相反，债市则低迷收尾，各品种收益率均上扬，但就全年来看债券牛市依然可以定性。从保险浮亏变动来看，受益于12月份股市大涨权益浮亏略有改善；债券浮盈较年中则略有下滑。继上月量价齐升后，本月理财产品量跌价增，收益率提升到4.2%左右。

　　寿险预热，产险尾声12月份保险机构持有主要债券品种的规模约2.1万亿，环比上升5.4%，中期票据和商业银行债规模分别提升6.37%和17.08%。与年初相比，今年全年债券规模提升5.7%左右，其中商业银行债和中期票据是主要提升品种，提升幅度分别为131.2%和20.8%。12月保费收入寿险开门红预热，而产品冲刺步调放缓。平安和太保同比增12.6%和5.4%，新华和人寿同比增长3.1%和1.4%，受益于开门红行情提前来临，国寿保费扭负为正。从产品来看，继太保下调万能险结算利率后，新华下调万能险收益率0.1%至4%。

　　月度聚焦：开门红：从量到质的挑战月报专题，我们从开门红产品、目标导向、销售战略、行情分布以及开门红的影响几个方面就当前热议的开门红进行梳理。2013年开门红提前开启，虽然从产品创新方面并无大突破，但是从内部目标导向上已经有明显分化，或重价值或求规模。在开门红提前开启以及个险、银保开门红行情叠加的背景下，开门红不达预期可能兑现。我们的结论是开门红正在承受从追求规模到追求质量的调整，而在价值方面调整迅速的公司将胜出。

　　投资策略及建议估值修复行情快速来临，但是基本面的支撑却略显乏力。2012年结束，我们对于4季度保险业绩持积极态度，环比将有较好改善。但是新年伊始的开门红战役，我们认为在公司产品未见新意、销售无突破的环境下，开门红不达预期的忧虑会提前显现。业绩和开门红是支撑当前估值的两个重要因素，一旦开门红不达预期，业绩安全则成为最重要的支撑。短期中国平安和中国人寿业绩较稳定；从成长性来看，我们推荐中国平安和新华保险。（来源：长江证券研究所）