李光一：养老金为何要进股市？

　　评判养老金进入股市的成功与否，最主要的标准是投资是否能获取更高的收益。在这个问题上万万不能本末倒置。

　　广东千亿元养老金为保值增值将被允许进入股市，无疑是A股的重大和持续利好。在通胀难控、货币贬值的大趋势下，老百姓的养命钱，除了进入债市、股市进行资产配置外，恐怕别无他途。

　　但是，评判养老金进入股市的成功与否，最主要的标准是投资是否能获取更高的收益。在这个问题上万万不能本末倒置。综观A股市场近10年的累计收益，对养老金进入股市，尚缺乏吸引力。也就是收益较低，风险很大。

　　近日基金权威机构发布香港特别行政区今年首季强积金（相当于内地养老金）的收益情况，截至去年底，全港公积金总资产3500多亿港元，首季增幅7.21%，增加资产约256.7亿港元。以参加强积金252.2万人推算，人均已赚得1万多港元。

　　香港养老金一季度平均获得7.2%的收益，并不是只买中国股票，而是由强积金参加者自选有关机构推荐的各类基金，收益有高也有低，人赚1万港元，仅是一个平均数。

　　据对香港强积金的基金种类分析，股票类基金表现最佳，平均收益率为10.91%，其中韩国股票基金表现领先，收益率达13.42%；美欧股票基金表现尚佳，北美股票基金收益率12.12%，欧洲股票基金收益率10.44%；大中华股票基金的收益率为10.49%。

　　这份人均一季度赚得1万港元的香港养老金投资，还遭受了3月份中国股票基金的较大跌幅。据分析，3月强积金中的基金类基金平均下跌2.23%，其中中国股票基金跌幅最大，下跌9.19%，而欧洲股票基金仅跌0.31%；北美和日本股票基金则分别按月上升2.84%和1.57%。

　　香港的强积金也就是香港人的养命钱，它以实际运作告诉大陆同胞，养命钱即使进入股市也不能只买A股一个股市，而是一个面向全球，有股有债有各种投资标的的资产组合和配置，不然，养命钱既增不了值也保不住本。

　　笔者每年都会收到上海社保基金结算中心的养老保险个人账户结算单，除“虚账实记”外，历年和本年度缴纳资金的收益率，历年以2.25%、本年度则以2.25%/12的月利息之和计算，这样的保值增值，在实际通胀和预期通胀下，怎么可能战胜通胀，保住和增加购买力呢？

　　笔者每年缴费约1万多元，历年积存10多万元，每年的收益仅2000多元。假如这笔钱是以香港强积金方式运作的，今年第一季度的收益，就可抵上一年的缴费了。因此，上海作为全国最早进入老龄化的特大都市，老龄化程度最高，养老金缺口较大，生活成本较高，能否在养老金运作方面率先与国际接轨，拷贝香港强积金方式运作呢？

　　将大量资金投资于安全的固定收益证券的主权财富基金和大型养老基金，都已得出了结论，这类投资不但不再像以往那样安全，而且在任何情况下的收益率都非常低。这是英国《金融时报》对我国的投资国家队“中投”公司的总结。这也宣示了养老金传统运作模式的终结。

　　在日益开放的历史进程中，2015年上海将在建设成为国际金融中心方面有重大突破性进展之时，能否将赋予“中投”公司的“特权”和“自由”，也在一定程度上先赋予上海乃至全国的养老金，改变养老金目前处于或实际贬值或赚取最低回报的现状。