A股低潮之中,变额年金悄然而至。
6月、7月,两家首批变额年金试点公司
金盛人寿(以下简称“金盛”)和中美
联泰大都会人寿(以下简称“大都会”)相继出招,一个推出“保得赢”,另一个祭出“步步稳赢”。
股市的低迷,也多多少少影响到了这种与资本市场“有染”的投资型产品的市场行情,但截至8月30日,上市月余的大都会“步步稳赢”仍录得5730万的保费收入(8月20日左右,金盛“保得赢”取得2300万保费收入),而两者最终的销售额度则分别是29亿元和9亿元。
能在A股衰市之中有所表现,变额年金打中的恰恰是保本基金的“七寸”。
2011的上半年,一度是保本基金的春天,保本基金的老玩家南方基金、国泰基金纷纷上台,连一向激进的广发基金也凑起热闹,以“也许我们不保守,但我们保本”为噱头叫卖各家的保本基金。
而在没有变额年金之前,对于这种所谓“保本但不保守”的竞争者,保险产品完全没有还手之力:
分红险、
万能险尽管保本,却定位为低收益的储蓄替代产品;至于投连险,则完全不保本,所有投资风险尽由客户承担。
“变额年金确实填补了投资型保险产品的一个空白,它保本(或一定程度上保本,下同),但又像投连险那样有机会通过二级市场投资获取更高收益。”中美联泰大都会人寿首席银行保险运营官陆文颖称。
而从费用结构、产品形态甚至保本机制上,变额年金的确与保本基金的面目十分类似变额年金终究不是保本基金。事实上,无论“步步稳赢”还是“保得赢”,走的都是一条不同于此前保本基金的道路。
变额年金产品于1950年代起源于美国,最初由客户自行选择投资账户并承担全部投资风险,不提供任何最低保证。
1980年代,开始在变额年金中提供最低身故利益保证,即保险期间,不论账户价值如何,客户身故至少可以获得最低死亡保证价值(通常相当于所缴保费);
1990年代中期,随着衍生品市场的发展,将对冲机制引入变额年金产品中,开始提供最低年金利益保证(GMIB),随后发展成为最低累积利益保证(GMAB)和最低退保利益保证(GMWB),迎来了变额年金高速发展的黄金年代。但在同时变额年金的投资机制越来越复杂,管理难度越来越大,并高度依赖外部衍生品市场。
2008年之后,部分寿险公司因为未能完全对冲变额年金的风险,导致较大亏损并从此退出变额年金市场;金融危机之后,衍生品价格上升,对冲成本加大。
比如,相对热卖的“步步稳赢”,其并没有恪守100%本金保证的原则,而是将保证的水位线放到了80%账户历史最高净值的水平上;
而“保得赢”,一方面其保本期限则长达7年,突破此前保本基金3年的通行惯例;另一方面,其所使用的“内部对冲”保本机制,则是先前10余只保本基金从未涉及的技术。
更显著的差异在于,因为保本机制的限制,此前的保本基金清一色采取集中销售模式,并大多仅支持认购保本;相反,由于保本机制的差异,无论“步步稳赢”还是“保得赢”,均可实现持续销售,“也就是说,无论客户什么时候购买,都可以实现对应的保证条件(保得赢100%本金保证,步步稳赢为80%账户历史最高净值保证)。”
一位前保本基金的基金经理曾就保本基金接受本刊采访时称,在国外,保本基金也有很多种形态,“部分保本或者超过100%本金保证都很常见,在这方面国内的保本基金显得比较单一。”
一个有趣的现象是,现今仅有的两款变额年金中,保证80%账户历史最高净值的“步步稳赢”,其最糟糕的情形为80%部分本金保证,却看起来更有市场——它刚好填补了一个市场空白,覆盖了有一定风险承受力却又不希望亏太多的人群。
