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利率市场看好中短期品种反弹
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[导读]:中信证券1月10日利率市场周报认为,诸多因素下对未来债市信心逐渐增强,从收益率曲线变动情况看,看好三年期以下中短期品种的反弹,中长期债券则需谨慎……

  中信证券1月10日利率市场周报认为,诸多因素下对未来债市信心逐渐增强,从收益率曲线变动情况看,看好三年期以下中短期品种的反弹,中长期债券则需谨慎。

  中信证券认为,差别存款准备金政策对干预贷款发放更具约束性和有效,今年再次出现信贷失控概率大大降低,法定存款准备金的上调频率也有望因此降低,统一上调存款准备金强调的是事后影响货币乘数来减弱信贷增速,而差别准备金政策则更多的从事前预防的角度出发,对信贷的控制效果上可能更好。因此对未来债市的信心逐渐增强。

  中信证券修正此前对7天回购利率的均值会达到3%的看法,认为2011年7天回购利率均值将在2.5%至2.7%。对流动性的担忧也在减缓,在实行了差别存款准备金政策后,法定存款准备金的上调频率可望降低,央行将重拾公开市场工具,而降低回购利率是公开市场操作放量最有效的办法。

  报告认为2011年新增贷款目标7.5万亿是一个比较合适的水平,有利于控制通胀,目前市场普遍担心下半年CPI不会显着下降,但中信证券认为在如此密集的调控下,通胀超预期的风险实际上会下降。

  从收益率曲线变动来看,反弹还将集中在3 年期以下的中短期品种,中长期债券则仍需谨慎,除了通胀高点尚未过去之外,中长期政策性金融债发行量飙升(预计金融债净发行规模今年增长50%左右)也是需要重点关注的问题之一。

  中信证券建议重点关注Shibor浮动债及3年央票、金融债等利率产品,并保持久期3年左右。

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