中国人寿的年报显示，该公司2008年的保单红利支出仅16.71亿元，同比下降93.92％；应付保单红利则431.78亿元，同比下降33.03％。

　　一改2008年的早早出手，2009年，在宣布分红政策的问题上，中国人寿显得异常慎重。

　　三年前，随着中国人寿春节前后高达8％的分红率出炉，各方资金纷纷涌入其银保分红产品，不仅在2008年3月创纪录地拿下424.92亿元的单月保费，其后的整整半年，该公司同比增长都在五成以上。当年银保渠道主打的“鸿丰”，也创下了逾千亿的单品销售纪录。

　　然而，随着中国资本市场2008年的深幅跳水，苍白的年报已显示上年的高分红不再可期。在多位市场人士眼中，即将发布的2008年分红政策，将是左右该市场大鳄2009年保费收入走势的重要指标。

　　另一方面，年报数据显示，曾在2007、2008年困扰中国人寿的“两鸿”（鸿泰、鸿瑞）给付高峰似已过去大半，2009年中国人寿的满期给付压力大幅减轻。

　　时间错位的大象起舞

　　三大投资型寿险产品中，分红险的实际收益水平无疑是最晚被客户知晓的。与投连险的隔日、万能险的隔月不同，分红险保单持有人往往在一年后，才知道保单收益情况。而这一年时间，造就了占据中国寿险市场半壁江山的中国人寿大象起舞。

　　中国人寿的年报显示，该公司2008年的保单红利支出仅16.71亿元，同比下降93.92％；应付保单红利则431.78亿元，同比下降33.03％。

　　2008年初，随着A股深幅反转，银行理财产品市场巨震。一大批股市相关产品黯然失色同时，中国人寿分红险脱颖而出。得益于上年牛市录得的高达10.24％的总投资收益率，国寿在春节前后向保户颁布了约8％的分红政策。即便按分红险合同中约2％的保底收益加上账户收益70％的分红约定，这样的政策依旧异常慷慨。

　　丰厚分红的履约，自然造就了逐利客户与避险资金的纷至沓来。中国人寿保费收入于是在熊市爆发式增长。其不但在2008年3月拿下了424.92亿元的历史最高单月保费，更在以往销售淡季的二、三季度创造了超过50％的月保费同比增速，其中，与2007年同比销售下滑的7、8两月相比，2008年分别缔造了98.67％和93.65％的同比高增长。

　　年报显示，2008年，中国人寿在银保市场主打的鸿丰两全保险单一品种的全年销量高达1053.43亿元，成为中国保险史上第一款年销量过千亿的单一产品。

　　在中国人寿的全局版图中，广东市场无疑对投资回报最为敏感。在当地银保双方良好互动下，国寿于广东市场的年保费收入同比大涨77.50％，以284.53亿元总额超越江苏，成为系统内第一粮仓。

　　来自广东省保险行业协会的数据显示，中国人寿在当地市场120.96亿元（该口径数据含国寿集团）的保费增量中，几乎全部由银保渠道创造（104.31亿元），其中银保的分红产品同比增长了74.80亿元或139.64％。

　　仅在广东一地，“鸿丰”的销量高达105.52亿元，在销量最大的2008年一季度，该产品甚至占据了当期全渠道新单保费的46.55％。

　　2008年中期，作为中国人寿在粤主要分销渠道的当地某国有银行相关负责人表示，上半年“鸿丰”的热卖远远超出了银保双方的预期。

　　2008年分红率悬疑

　　如前文所述，以“鸿丰”为代表的中国人寿银保分红产品在2008年的热卖，相当程度上来自于投资者对于其投资回报的错位理解。而上述银行人士称，中国人寿也破天荒地就此提出了“控制”的主张。

　　中国人寿的年报显示，该公司2008年的保单红利支出仅16.71亿元，同比下降93.92％；应付保单红利则431.78亿元，同比下降33.03％。

　　2008年，中国人寿也遭遇着权益类市场下行带来的投资困顿。按国际财务报告准则，可作为分红险账户影子表现的总投资收益率指标，在2008年降至3.40％，不但大幅低于2006年的7.97％、2007年的10.24％，甚至低于同样股市不景的2005年时的3.80％。

　　据广发证券的说法，由于分红险账户有2％的保底收益率要求，这导致保险公司对该账户操作更为稳健，故选择风险更低的资产进行配置。按该行的分解，中国人寿分红险账户2008年的投资收益率只有2.44％，远低于其自有资金与传统寿险账户5.16％的收益水平。

　　由此，在股市大熊肆虐而过的当下，昔日8％的分红率已显得不再可期。

　　中国人寿的年报显示，该公司2008年的保单红利支出仅16.71亿元，同比下降93.92％；应付保单红利则431.78亿元，同比下降33.03％。

　　而另一方面，随着2008年间银保分红产品的热销，中国人寿上述保单红利的分母却在大幅扩大。年报显示，其长期寿险合同的准备金额已由2007年的6113.91亿元急涨至2008年的7691.21亿元，涨幅高达25.80％。考虑到2008年间分红产品的异常热销，实际需分红的负债数目的涨幅可能尚大于这一比例。