在央行连续四次加息之后，5年期定期存款利率已经由2010年10月20日之前的3.6%上升至5.25%。而作为参照5年期定存设定预期收益率的万能险，却未能跟上加息的步伐。据统计的数据显示，万能险结算利率在2008年突破6%后就一路下滑，去年第三季度末、第四季度初进入3.7%的低谷，目前虽然有所反弹，但今年3月平均结算利率仍只有3.84%，低于5年期定存141个基点。

　　最高结算利率仅4.6%

　　记者查询了20家主要寿险公司的20款有两年以上运行历史的万能险产品，其中有14款产品已经发布了最新的3月份结算利率。其中，最高的是瑞泰人寿旗下的稳赢之选万能险账户，3月份结算利率达到4.6%，而该账户去年以来一直维持在4.25%以上水平。此外，中国人寿、泰康人寿、新华人寿、中英人寿、华泰人寿等几家公司的万能险结算利率也在4%以上。不过，14款万能险账户的平均结算利率只有3.84%，比去年9月的3.71%的平均水平只高了0.13个百分点。

　　而从过去三年万能险结算利率曲线来看，在2008年达到6%的峰值之后，万能险结算利率就一路走低。2009年9月维持在3.76%的水平，虽然2010年初有小幅回升，但回暖趋势只维持到了当年一季度末，随后继续走低并在10月达到3.7%的低点。与此同时，去年10月20日以来的四次加息，令5年期定存利率已经由3.6%上升至5.25%，已累计上涨165个基点。

　　平安万能险收益不升反降

　　作为万能险市场的风向标，在维持了3个月4%的结算利率水平之后，中国平安最新发布的3月份万能险结算利率下调至3.875%，也成为已披露3月结算利率的14家公司中唯一下调收益率的公司。虽然平安方面表示，万能收益会随着市场情况调整，此次降低是正常调整，但业内却也将此举视作平安进行业务调整的标志。“平安去年卖得最好的都是万能险产品，这对其保费规模的贡献不言而喻。高结算利率的确可以吸引客户，但万能险虽然有利于规模保费的增长，却不是保险公司的核心价值业务。所以，除了受实际运作收益影响外，也离不开市场战略方面的考虑。”广东某保险公司的相关人士分析称。

　　事实上，去年以来保险公司的投资收益率都有所下降，令万能险结算利率提升的压力加大。平安、国寿和太保的2010年年报显示，虽然总投资收益都有双位数的增长，但三大寿险巨头的总投资收益率也分别由2009年的6.4%、5.78%、6.3%降至4.9%、5.11%和5.3%。而加息对万能险结算利率的影响也存在滞后性，也是导致目前其收益低位徘徊的原因之一。

　　前五年退保损失一成保费

　　对于结算利率的波动，各寿险公司都表示万能险属于长期投资险种，应该以长期持有来获取稳定的回报。而据测算的数据显示，由于万能险还需要缴纳初始费用、退保费用以及保单管理费用，在目前4%的收益水平之下，前五年退保都将蒙受损失。

　　根据保监会2007年出台的《万能保险精算规定》，万能险的基本保险费初始费用比例的上限第一年为50%，以后逐年下调，第六年（含）之后保持在5%；额外保险费初始费用比例的上限为5%；趸交产品的初始费用比例，保险费5万元及以下的上限为10%，5万元以上是5%。

　　以某寿险公司的增值终身寿险条款为例，其约定年缴型产品的前5年，每年所缴保费的0元至6000元部分以45%、25%、15%、10%、10%的比例收取费用，超过6000元的部分为每年5%，第6年以后则按照当年所缴保费全额的5%收取费用。经计算，若每年缴纳1万元保费，投保20年，共需缴纳初始费用14800元，占其总保费的7.4%。如果在投保后的前五年退保，则要按照10%、8%、6%、4%、2%的比例来缴纳退保费用。

　　假设投保人在投保的第五年退保，按照平均每年4%左右的万能险结算利率来计算（不算复利），5万元保费最后能拿到手的只有46920元，不仅没有收益，还缴纳了近一成的费用。