美好未来与新保增长乏力的矛盾仍在，产品端、销售端陷入发展瓶颈期，广阔前景描绘在前，保险公司却无力触及。

　　延税试点对寿险基本面的拉升并不如市场观点般乐观，延税政策的税优敏感人群基数过小，导致对保费的直接拉动十分有限，不存在市场乐观预期的“打破寿险业增长困境”。延税政策最大看点在于为保险业提供中高端人群切入点，友邦中国的成功说明中国中高端人群保险需求有潜力可挖。

　　直接拉升保费有限

　　2012年出台延税政策的可能性很大，一是提出试点至今已经五年；二是延税政策的出台是社会矛盾倒逼，财税必须让利：在人口老龄化带来的沉重养老负担下，政府没有财力像欧洲高福利国家一样承担养老责任，唯一可行之路就是向美国学习，建设养老第二、第三支柱，注重发挥商业保险在社会保障体系中的作用，通过税收优惠等措施鼓励企业或个人建立保障计划。

　　延税试点条款与之前各公司在售的分红型（万能型）养老险无大区别，不同在于投保支出可享受税收延迟。即在投保当期，保费可以在个人所得税税前列支，抵减部分当期个人所得税。而到养老金领取时，由于养老金替代率的问题，完全有可能达不到起征点而享受免税。

　　一个之前没有投保意愿的个人，在延税试点推出后是否有意愿投保，在于税收抵免的刺激是否足以激励投保人投保。2011年9月的个税改革，在一定程度上大大减少了可能有投保意愿的人群基数。

　　2007年个人延税养老试点提出时，个人所得税起征点仅为1600元，时至今日个税起征点已经历两次调整。自2011年9月1日起，按照新修改的个税条例，个税起征点提升至3500元。九级超额累进税率结构修改为七级，相应的级距等也进行了调整。

　　我们按18%计算税前可列支的社保三险一金（上海地区的缴费工资基数上限为11688元），按新个税条例测算，单纯从“税优敏感”角度得出如下结论（仅针对工资薪金收入人群）：

　　税前月收入在4269元以下的人群不需纳税，不受延税政策影响；税前月收入在4269元-6100元的人群，适用税率仅3%，如果参照现有的分红型养老保险条款，投保后，每月初始费用扣费费率大于3%，可能无法刺激投保意愿；税前月收入在6100元-9761元的人群，超额累计最高档税率为10%，可能会有投保意愿，但是这个收入区段的人群多为刚刚工作的白领，有现金流比较紧张的特征，每月500元-700元的现金对于这个区段的人群边际效用较大。而且这一年龄段，养老保障并非最迫切的需求，买房供房更需现金流。特别是考虑初始扣费因素后，投保意愿可能不强。

　　税前月收入在9761元以上的人群，超额累计最高档税率为20%以上，投保节税效果明显，这群人是对延税政策最敏感的人群。我们在做保费规模测算时，仅考虑工资薪金的纳税人群：全部是阳光收入，且完全按章纳税。